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2020展望风格篇:IPO上冲3800亿 A股继续美股化?

admin2019-12-301461

摘要 【2020展望风格篇:IPO上冲3800亿 A股继续美股化?】A股市场即将告别2019年,迎来2020年。回顾即将过去的一年,股市进出口方面,IPO节奏较快,破发、退市常态化;二级市场上,整体波动率下降,但个股两极分化加剧,市场呈现日趋成熟的趋势,也即所谓的美股化。专业人士预计,这些趋势2020年大概率将延续下去。


  A股市场即将告别2019年,迎来2020年。回顾即将过去的一年,股市进出口方面,IPO节奏较快,破发、退市常态化;二级市场上,整体波动率下降,但个股两极分化加剧,市场呈现日趋成熟的趋势,也即所谓的美股化。专业人士预计,这些趋势2020年大概率将延续下去。

  2019年IPO大增,料2020年再上台阶

  作为资本市场的基础功能之一,首次公开募股(IPO)是企业直接融资的主要方式,也是资本市场服务实体经济的重要手段。

  东方财富Choice数据显示,2019年(截至12月18日)A股上市公司通过IPO合计融资2366亿元,相较2018年全年的1303亿元同比增长82%,同时也创下自2012年以来IPO募资金额新高。

  而从发行数量看,2019年IPO企业数量在过去10年中仅排第6位, 说明今年IPO整体节奏是在平稳有序中推进。

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  分市场来看,2019年(截至12月18日)科创板在A股四大板块中融资金额异军突起,高达765亿元,仅次于主板市场的1083亿元。

  值得注意的是,2019年三季度(7月22日)科创板才迎来第一批企业上市,这意味着,短短不到6个月时间,科创板融资额已远超中小板与创业板全年融资金额的总和。

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  而从个股来看,2019年IPO金额前10大个股累计融资超千亿,占全年所有个股IPO金额的42%,邮储银行以322亿元的募资金额独占鳌头。

  分市场看,IPO金额前10大个股中主板占据5家,科创板4家,中小板1家,创业板未有个股入列。

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  德勤预计,A股市场在2020年的IPO数量和融资金额将增加。主板、中小企业板和创业板预计将有约140至170家新股上市,共将融资1800至2200亿元。而科创板将有120至150只新股上市,融资金额将达1300至1600亿元。

  目前科创板等候上市的正常审核状态企业数量为80家,另外有7家企业因为申请文件不齐备等导致中止审核,将在更新财务数据后恢复审核。

  德勤分析认为,尽管在2020年主板、中小板和创业板各自的融资金额将超过科创板,在未来随着科创板的进一步发展,科创板新股数量和融资金额的表现或将与其他三个市场相若。

  破发、退市常态化

  而在A股IPO稳步推进的同时,整体估值水平也逐步趋向成熟,市场中破发股、退市股也不时出现。

  东方财富Choice数据显示,2019年以来截至12月18日,合计有20只上市新股年内曾跌破过发行价,其中包括重新上市的招商南油和吸收外运发展上市的中国外运,以往新股不败

  其中科创板个股最多高达10家,主板7家,创业板2家,中小板1家。

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  而浙商银行则在上市首日开盘不到10秒就宣告破发,成为2019年最惨新股,而科创板公司昊海生科在上市的第6个交易日宣告破发。

  英大证券首席经济学家李大霄表示,随着IPO企业不断增加,科创板、主板还会出现批量首日破发。新股首日破发是市场化定价改革后的正常现象,新股破发代表着A股市场向成熟市场靠拢。IPO常态化令新股稀缺性不再,新股不败神话将一去不返。

  而破发股频现的同时,A股市场还出现了一批退市个股。一年超10家上市公司退市,在A股的历史上实属罕见。

  2001年4月A股出现了第一家真正意义上的退市股:PT水仙(600625)到2019年至今,整整十八年时间,A股真正退市的上市公司数量不足80家(剔除因私有化、吸收合并、证券置换),甚至在2008年-2012年期间,A股创下了连续五年0退市的记录。

  而东方财富Choice数据显示,2019年至今已有11只股票正式退市。其中上海普天主动退市,而海润光伏、华泽钴镍、众和股份、雏鹰农牧、华信国际、印纪传媒、大连控股和长生生物等8家公司被强制退市。小天鹅A、B股因吸收合并原因退市。

  此外还有康得新、千山药机2只个股公告称,触及重大违法强制退市情形,目前处于停牌期。

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  前海开源首席经济学家杨德龙认为,随着退市制度的不断完善,退市多元化和常态化将成为市场的大趋势,这有利于中长期保护投资者利益。只有不断通过市场机制进行优选和淘汰,才能保证上市公司的高质量。可以预见,未来A股市场上的退市率将会越来越高。

  波动减小,两极分化

  而A股向成熟市场靠拢的标志不仅表现在IPO节奏、退市和破发个股数量上面,更体现在整体波动减小、绩优龙头强者恒强上面。

  申万宏源总结了“A股美股化”的三大核心特征: (1)行业内部龙头股可以给予估值溢价;(2)波动率降低;(3)换手率降低。

  特征一:强者恒强核心资产受追捧

证监会:全面理解和掌握新证券法 加快制定、修改完善配套规章制度

【证监会:全面理解和掌握新证券法 加快制定、修改完善配套规章制度】证监会将认真学习、贯彻新证券法,充分认识新证券法出台的重大意义,全面理解和掌握新证券法规定的有关制度和措施,加快制定、修改完善配套规章制度,完善证券市场基础制度,严格执行好法律修改后的各项规定,不断提高监管执法工作水平,充分发挥新证券法在推进市场改革、维护市场秩序、强化市场功能、保障投资者合法权益等方面的积极作用。(证券时报网)

  2019年,以上三大特征明显,尤其是核心资产成为年度热词,绩优龙头股强者恒强,绩差个股日趋边缘化。

  那么究竟什么是核心资产?东方证券资产管理有限公司副总经理林鹏表示,“如果用一句话来概括,短期内,我们认为核心资产就是市场中最受追捧的一批股票。”

  东方财富Choice数据显示,剔除2019年上市的次新股,年内合计有254只个股股价创出历史新高,欧普康视通策医疗我武生物立讯精密韦尔股份等个股更是频创新高,受追捧程度可见一斑。

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  而2020年到底买啥核心资产?有机构观点认为,观察北向资金动向是很好的方式。

  一位私募基金人士称,北向资金事实上已经主导了很多核心资产股票的涨跌。比如最近美的集团华测检测等个股持股占总股本比例已经快要触及交易所规定的28%“限购线”。

  首创证券研究所总经理王剑辉表示,“现金流充沛、利润值居前、市场份额较大的个股,是北上资金首选的品种。”“当市场较为低迷时,北上资金往往以左侧建仓的策略提前布局,加大对行业龙头白马股的持股力度。”

  宝新金融首席经济学家郑磊表示,科技板块中的硬核科技股也有可能成为2020年北上资金瞄准的对象。随着A股开放程度越来越高,境外机构开始以价值投资的理念入场,价值股将会成为主角,这是‘核心资产’的一部分。另一部分应该属于科技板块。

  特征二:波动率低

  美股过去十多年的大牛市令人艳羡,道琼斯指数自2009年底部以来累计涨幅超过3倍多。但这样的牛市是建立在慢牛、稳健牛的基础之上。

  统计显示,道琼斯指数2009年来涨幅最大的年份是2013年,涨幅达到26.5%。而整个2013年,道琼斯指数只有13个交易日涨幅超过1%,9个交易日跌幅超过1%,涨跌幅超过1%的交易日数占全年的比例不到10%。

  近年来A股的波动率也在降低,整体正逐渐告别大涨大跌时代。

  截至12月20日,上证指数单日涨跌幅在1%以上的交易日数合计65天,占全年交易日比例为27.43%,逼近十多年来第4低,仅次于2014年、2016年和2017年,较巅峰期下降幅度超过5成。

  中泰证券李迅雷,过去A股投机性比较强,换手率太高,但是现在换手率也是在逐渐下行,市场波动性在缩小,从数据上来看,2017年以来,代表大盘绩优股的沪深300的波动性和换手率水平已经逐渐向美股靠拢,当前沪深300月收益率波动性仅为6%;换手率水平更是呈现出明显的长期下行趋势,早在2013年,沪深300换手率曾高达逾3%,而当前仅为0.32%。

  展望未来,A股市场的换手率还将进一步下降,尤其是小市值股票。如2018年我国市值排名后50%股票的成交量仍占全市场成交量的23.2%,仍远高于全球主要市场2.5%的平均值。

  特征:低换手率

  换手率方面,2009年以来,上证指数有7个年份日均换手率低于0.7%,2016年至2019年连续4年日均换手率低于0.7%,2018年日均换手率甚至不到0.5%,趋近道琼斯指数0.4%左右的换手率。

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  短期来看,波动率可能会有些许反复,但海通证券认为,霍华德马克思在《周期》中写过:“证券市场中的情绪波动,就像一个钟摆的运动一样。钟摆不是在摆向极端点,就是在摆脱极端点,而待在这个弧线中心点的时间极短,一晃而过。”

  回顾主要市场指数的历史表现,股市年度涨跌幅大多数情况远远超越长期的年化涨幅。各国股市钟摆的振幅不同,但长期来看其波动率会缩窄。未来随着我国经济增速波动收窄以及投资者结构改善,A股波动率中枢也将不断下移。

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(文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:DF142)

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