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最新皇冠登录网址:中信证券策略聚焦:上行动能趋弱 价值风格凸显

admin2020-01-0624浏览量1

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原标题:策略聚焦|上行动能趋弱,价值风格凸显

摘要 【中信证券策略聚焦:上行动能趋弱 价值风格凸显】“小康牛”预演继续,春节前A股仍有上行动能,各类资金快速接力下板块轮动提速。业绩进入密集披露期,中东地缘风险快速恶化,风险会弱化上行动能,行情走向趋势过热可能性不大。结构上,成长板块即将进入严格的业绩检验期,周期板块的逻辑短期无法证伪,而价值板块更受各类资金青睐。综合考虑估值、风险和资金偏好,最终资金共识和市场风格会落在价值上。配置上依然建议坚持价值为主要仓位,周期短期仍有进攻效应。(中信证券研究)

  “小康牛”预演继续,春节前A股仍有上行动能,各类资金快速接力下板块轮动提速。业绩进入密集披露期,中东地缘风险快速恶化,风险会弱化上行动能,行情走向趋势过热可能性不大。结构上,成长板块即将进入严格的业绩检验期,周期板块的逻辑短期无法证伪,而价值板块更受各类资金青睐。综合考虑估值、风险和资金偏好,最终资金共识和市场风格会落在价值上。配置上依然建议坚持价值为主要仓位,周期短期仍有进攻效应。

  “小康牛”预演继续

  春节前A股仍有上行动能

  开年降准,制造业PMI持续超50,中美第一阶段协议签署时间逐步明确:多因素短期密集落地,将市场风险偏好一度抬升至很高水平。而预计即将披露的12月物价与社融数据都不太差,周期品涨价、补库存和建安投资预期支撑下,基本面企稳甚至回升难证伪;叠加政策进入平静期:投资者情绪依然较好,市场短期仍有惯性上行动能。

  板块轮动加快

  各类资金接力提速

  2019年12月以来“外资搭台,内资唱戏”的资金面特征未变,但近期A股板块和主题轮动提速的背后,既是各类投资者快速接力,也表明市场对领涨主线暂无共识。分析各类资金行为,考虑其潜在增量,以及三大板块的估值、业绩与风险后:我们认为,最终市场共识会落在价值上,而周期短期仍受资金偏好。

  1)外资增配低估值板块,轮动效应相对较弱。12月以来配置型外资也在大举增配相对偏低估值板块,增配银行、家电等行业,相对减持食品饮料、交通运输等。外资对不同板块增配轮动效应相对较弱,配置型北上资金主要仍在择机增配价值板块,依然是未来低估值价值板块的增配主力。

  2)国内公募和私募加仓,前期成长和周期是主要方向。剔除申购赎回份额影响,预计12月公募基金仓位明显提升;12月底股票策略型私募基金平均仓位为80.7%,同比上涨13.6pcts。科技和周期是国内机构四季度主要加仓方向,未来的焦点会逐步分化。

  3)场内杠杆过去主要加仓成长和部分周期。目前周期、价值和成长板块融资余额相对12月初同比增长4.0%、4.9%和12.4%,成长板块和部分周期品种(化工、机械、有色)融资余额增速较高,成为场内杠杆资金主要追逐的对象。部分低估值品种的融资余额在回落,未来博弈热点在周期。

1月5日晚间上市公司重要公告汇总

1月5日晚间,沪深两市多家上市公司发布公告,以下是重要公告汇总。

  上行动能会逐渐减弱

  春节前持续快速上行概率很低

  风险偏好提升下较多短期资金入市,板块和主题轮动加快。但市场走向短期过热的概率不大,春节前指数快速上行的可能性很低。一方面,当前主要指数估值明显高于2019年2月初的躁动起点,沪深300已突破2019年高点,而中证500也已突破2019年9月来的高点。另一方面,后续一些抑制市场情绪的风险点也需密切关注。

  1)成长板块下半月将进入业绩检验期。1月下半月会进入中小创业绩快报密集披露期,成长板块会经历比较严格的业绩检验。另外,主板/中小板/创业板商誉存量占净资产分别为2.1%/8.8%/15.0%,仍有一定减值压力。

  2)中美协议虽有望在月中签订,但具体内容仍待确认。中美贸易谈判第一阶段协议预计在1月中签署,具体文本细节还未披露,市场对于中方在第一阶段协议执行的成本暂无充分认知。

  3)美伊冲突爆发,地缘政治风险可能压制全球风险偏好。1月3日,美伊冲突后美国三大指数出现明显回调,VIX恐慌指数单日冲高12.4%,伦敦金现单日上涨1.50%,潜在地缘政治风险超预期可能影响外资增配A股节奏。

  坚持价值为主仓

  周期短期仍有进攻效应

  春节前“小康牛”预演持续,但行情短期过热可能性不大,渐近的风险点会削弱上行动能,超额收益更多源于低估值接棒高估值的风格切换。我们依然建议以价值为主仓、以周期做短期进攻:具体推荐地产、保险、家电、汽车及零部件、重卡、水泥、工程机械等。

  风险因素

  中小创业绩舆情明显低于预期;中美经贸第一阶段协议最终文本落地低于预期;地缘风险事件失控;北向资金流入速度显著放缓,甚至转为流出。

(文章来源:中信证券研究)

(责任编辑:DF075)

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