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【证券分析】汇丰7厘息 长线买入机会

admin2020-02-2157

凯基证券

汇控(0005)2019 年全年列账基准除税前利润133.5亿美元,远低于预期,主要来自73亿美元的大额商誉减值。然而,2019年经调整除税前利润222.1亿美元,按年上升5%,比预期略好。末期股息维持每股0.21 美元,全年派息0.51 美元,按年持平。

2019年全年经调整收入按年增长5.9%至554.1亿美元,经调整收入增长率与支出增长率之差为3.1%,反映成本控制有所改善,2018年则为-1.2%。2019年净利息收益率1.58 厘,低于2018年的1.66 厘。普通股一级资本充足率14.7%,按年上升0.7 个百分点。

港续为盈利贡献最大地区

按地区划分,亚洲继续成为主要利润贡献来源。2019 年亚洲区的列账基准税前利润达184.7亿美元,按年升3.8%。香港继续成为集团盈利贡献最大地区,2019 年税前盈利按年升4.6%至120.5亿美元。欧洲表现疲软,列账基准税前亏损大幅上升4.7倍,至46.5亿美元。

汇控提出2022 年前改善集团回报的最新方案,未来3 年削减1,000亿美元的风险加权资产,主要来自欧洲、美国业务,把资源调配到更具增长潜力的亚洲、内地及香港与中东地区,集团汇报地区亦由7 个减少至4 个(分别是亚洲、美国、英国及其他地区)。

汇控亦将进行45 亿美元的新一轮削减支出计划,将2022 年的经调整支出基础降低至310亿美元或以下。集团未来3 年全球最多裁员3.5万人,重组涉及成本72亿美元,开支主要集中在今明两年。

【滬深股市述評】股指衝高乏力 留意短線調整風險

A股昨日衝高回落,上證指數在3,000點下方蓄勢。早盤三大指數低開,開盤之後指數一度衝高,但隨後迅速回落,保持震盪態勢。午後,三大指數震盪走弱,創業板指明顯表現較弱,主板指數則稍顯強勢。臨近收盤,滬指翻綠,創指跌1%。

鉴于未来两年将会进行大规模重组,汇控计划于2020年及2021年暂停股份回购,但维持派息政策不变。资本水平目标则维持普通股权一级资本比率在14%至15%,2021 年底前达上限。

投资者焦点集中于关注汇控的重组计划,而不是2019 年的全年业绩。

利淡困扰 今年盈利难乐观

总体而言,投资者对汇控大规模的削减开支计划以及将其资金重新投资到回报率更高的市场(例如亚洲,内地和香港)持正面看法。然而,汇控将在未来两年进行重组,再加上低利率环境和新冠肺炎的影响,汇控2020 年的盈利前景并不乐观。

而且,汇控停止暂停股份回购计划,将进一步削弱其股价上升动力。 我们认为,汇控的股价短期内不太可能跑赢大盘。

但是,由于重组计划将提高其长期盈利能力,而汇控表示维持派息政策不变。 鉴于股息收益率为7%,我们认为这对长线投资者而言,是一个很好的买入机会。

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