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usdt钱包(www.caibao.it):宁波银行2021投资展望:经济和政策上演“拔河比赛” 港股或是全球股票市场最后一片“净土”

admin2021-01-2189

原题目:宁波银行2021投资展望:经济和政策上演“拔河比赛” 港股或是全球股票市场最后一片“净土”

2020年,疫情的发作和频频是影响全球宏观经济、大类资产运行的焦点变量,疫情打击下的经济衰退和政策应对是大类资产运行的两条主线,最终是“史诗级”的 *** 政策战胜了经济衰退的拖累,全球风险类资产和避险类资产齐齐上涨。

2021年,疫情的演变仍是不确定性因素,但在疫苗投放下,疫情对大类资产运行的影响更多体现在时间节奏上。经济重回常态成为确定性的主旋律,随同而来的是宏观政策面临逐步回归正常化的压力,2021年大类资产投资主逻辑仍将是一场经济和政策之间的“拔河比赛”。与2020年的投资逻辑差异在于,2021年的经济、政策对大类资产价钱拉动偏向交换,经济由2020年的衰退切换成苏醒、政策由2020年的 *** 切换成退坡。

由于经济增进对大类资产价钱的影响需要时间逐步兑现的,政策对大类资产价钱的影响一样平常是快速奏效的,两者的效力差别影响着这场“拔河比赛”在差别时期的气力对比和大类资产价钱运行的节奏。凭据疫苗接种设计,发达国家接种比例有望在2季度末到达70%左右,相当于到达全民免疫的效果,由此这场“拔河比赛”可以分为上半年和下半年两场。在这历程中,大类资产投资目的就是要找出经济增进和政策退坡之间气力影响失衡的资产,尽可能选择经济增进受益更充实、政策退坡拖累更小的资产。

从全球大类资产来看,两大资产值得重点关注:

一是港股。港股充实享受大陆经济高增进和企业业绩大幅改善,加上人民币升值的助攻,同时享受外洋超宽松的流动性环境,低估值的港股或是2021年全球股票市场最后一片“净土”。

二是工业金属。随着全球经济进入共振式苏醒,经济增进将带来工业金属需求的继续改善,同时疫苗投放历程发达国家和新兴国家之间的节奏错位,部门工业金属产能扩张仍有一定的瓶颈,连续的供需缺口将对工业金属价钱组成支持。

对差别大类资产而言:

股票

2021年,经济增进和政策退坡之间的“拔河比赛”在全球股票市场上充实演绎。

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对于A股而言,经济增进相对强劲,但同时面临政策“转弯”压力。货币政策“转弯”可能造成估值层面一定的缩短,进而对指数组成拖累,指数的上行动力源于业绩增进,但2021年整体A股约15%左右的业绩增进限制了指数上行空间。同时,2021年A股投资需要思量政策“转弯”的时点选择对指数整体走势节奏和气概的影响。因此,2021年A股投资重心在于节奏的掌握和气概的判断,而不在于趋势的预期。

对于美股而言,经济将迎来确定性苏醒,政策面临“退坡”压力但无“转弯”风险,但思量到畸高的估值水平和在美债利率上行压力下,美股投资风险收益比的显得不够吸引力。

对于港股而言,企业业绩基本上由大陆经济来决议,充实享受中国经济的高弹性;同时,港股的政策环境由美联储主导,不存在政策“转弯”的显著担忧。即,2021年港股聚集了大陆经济高增进和外洋政策不“转弯”的优势,叠加显著的低估值优势和人民币升值带来的利好,我们以为2021年全球股票市场中,港股是最为值得投资的市场。

债券

2021年,经济苏醒、政策退坡、通胀上行等最主要的三个市场环境皆不利于全球债市。相对外洋债市而言,中国债市履历的经济和政策的组合环境较外洋债市提前了半年至1年,以是中国债市面临的投资环境和机遇优于外洋市场。

大宗商品

2021年各种大宗商品景心胸的判断以供需关系为起点,重点选择供应受限、需求回暖的品种。

对于黄金而言,供需关系对金价并不显著(黄金库存伟大),2021年经济苏醒和政策退坡的组合皆不利于金价走强,支持金价走强的动力源于通胀的上行,而通胀的上行幅度以及对现实利率影响水平存在较大不确定性,即我们预计2021年通胀上行有望支持金价上涨,但上涨空间可能受限。

对于能源、资源等大宗商品而言,经济苏醒一定动员需求的回暖,反映到商品价钱上的最主要的差异来自供应的扩张能力,供应扩张能力体现为固有瓶颈、人为控制和不能抗拒因素等三类。原油供应端的人为控制特征比较显著,在原油价钱上行历程中,供应端的变数较大。相对而言,2021年我们更看好主要产能普遍漫衍于新兴国家的部门工业金属,因新兴国家疫苗接种时间可能滞后于发达国家1年左右,疫情将连续压制新兴国家的产能释放,进而使部门工业金属的供需缺口难以弥合,从而增强部门工业金属价钱上行空间和可连续性。

文/宁波银行私人银行部周衍长

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