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用usdt充值(www.caibao.it):苹果变心,这家公司没了360亿

admin2021-01-3142

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本文来自微信民众号:市界(ID:ishijie2018),作者:林夏淅,编辑:李曙光,头图来自:视觉中国


苹果产业链明星公司欧菲光遇到了大贫苦。


上市10年,欧菲光延续踩中多个手艺风口,拿下全球几大手机巨头的订单,逐渐成为资源市场上一匹浓眉大眼的“大白马”。


即便是2018年年报泛起大额存货减值,导致整年亏损5.3亿元,它依然被资源市场“原谅”,股价连续回归。


直到2020年7月,欧菲光被美国列入“黑名单”,一切都更先变了。


苹果的订单变得岌岌可危,欧菲光更先褪去身上的“光环”。现在,其股价已从半年前的23.32元降至10.28元(2021年1月29日收盘价),市值蒸发近360亿。其中,有百亿左右的市值,在1月21日传出欧菲光出售子公司的新闻后,加速蒸发。


若是失去苹果的青睐,欧菲光又还剩下些什么?


回首欧菲光走过的这条“老路”,苹果产业链的公司都应该有所反思。事实这360亿元的“学费”,实在是天价。


一、欧菲光要失去苹果了吗?


2020年7月进入“黑名单”的噩耗传来后,财联社报道称,欧菲光的触控营业订单可能将由蓝思科技接手,后者的子公司蓝思智控早已是苹果公司触控一级供应商。


与此同时,蓝思科技2020年8月披露的150亿元定增方案显示,有跨越1/3的部门将投入长沙3D触控面板项目,进一步证实了外界的预测。


2021年1月未完,欧菲光先是传出不能为苹果新产物提供摄像头,只能为旧款苹果手机代工的新闻,后又传出欧菲光旗下为苹果供应链生产摄像头模组的华南厂,即将被出售给立讯周详的新闻。


1月25日,欧菲光公布澄清通告,称其并未与立讯周详签署或杀青任何协议。然则,欧菲光在通告中认可,准备出售包罗华南厂(广州德尔塔)在内的4家子公司。


四家子公司中的广州德尔塔,是欧菲光旗下焦点全资子公司,靠近欧菲光的有关人士告诉市界,该公司确实是在为苹果公司生产摄像头模组。另外三家子公司划分在2017年和2018年获得过南昌和珠海国资委的数亿元增资。


广州德尔塔最早为索尼华南厂,之后在2017年更名为欧菲影像手艺(广州)有限公司,2020年11月再次更名为广州得尔塔影像手艺有限公司


通告显示,停止2019年终,四家即将出售的子公司,总资产和净资产的合计数划分为113.39亿元和37.64亿元,占欧菲光总资产的比重划分为27.96%和34.29%。


四家子公司2019年的收入和净利润划分为113.62亿元和0.18亿元,占欧菲光收入和净利润总额的比重划分为21.86%和2.18%。



简朴来说,四家子公司虽然为欧菲光孝敬了靠近4成的净资产和跨越2成的收入,但实际上已险些不再为欧菲光缔造利润


在此之前,被踢出苹果供应链的新闻虽然已经发酵了一段时间,但从公然渠道一直没有获得证实。


欧菲光在2020年9月还公布了澄清通告,称相关媒体的报道有误,其与美国大客户仍保持优越的互助关系。


但若是不是被踢出苹果供应链,欧菲光并没有自动剥离这部门苹果营业的理由。


由此,公司股价一直在市场的预测中跌宕起伏,直到1月25日的这份通告泛起,之前的种种说法才算是基本被坐实了。


7月份被美国“拉黑”后的半年时间内,欧菲光的机构投资者数目已经从2020年半年报的323家跌至年终的4家,占流通股的比例也从42.76%降至0.16%,留下的都是被套牢的散户。


欧菲光事实若何落得今天的局势?Wit Display剖析师林芝以为,主要是被美国拉入黑名单带来的影响。


欧菲光实在一直在对苹果相关营业连续投入,在其2020年半年报和三季报中,苹果营业孝敬的收入都在显著增进。在被美国拉入黑名单的新闻之前,双方的互助都是出现一派向好的局势。



在2020年11月的计谋 *** 上,欧菲光还曾经示意,已约请美国状师和苹果直接相同,争取尽早消除进入黑名单带来的影响。


但之后的事情显然是,欧菲光的起劲并没有获得乐成。


回看这些年欧菲光的生长轨迹,会发现除了这一直接因素之外,欧菲光相对激进的打法,实在在良久之前就给自己埋下了隐患


二、“大白马”生长史


成立于2001年的欧菲光,最早由香港讯启和深圳智雄电子开办,以生产光纤通讯周详薄膜元器件起身。


由于公司营业一直没有转机,原股东约请蔡荣军(即欧菲光当前实控人)接手企业,并陆续转让了股权,到2004年9月完全退出公司。


没想到蔡荣军接手后仅仅两年,欧菲光就突破了滤光片领域的要害镀膜手艺,一跃成为全球红外停止滤光片领域更大的生产商,占有三分之一的市场份额。


同时,它也吸引了资源的眼光,获得了两家机构合计2647万元的投资。



那时欧菲光的主要客户,已经包罗了鼎力光电、伟创力团体、ST意法半导体等厂商,他们是诺基亚、摩托罗拉、索尼爱立信和苹果等手机的主要供应商。


在这时代,为了制止过分依赖单一营业,欧菲光更先推进触摸屏及触控显示营业(以下简称“触控显示营业”),并在2010年乐成上岸A股,行使那时首发召募的7.2亿元投入相关研发。


到2013年,欧菲光顶替了台湾TPK,成为全球更大的触摸屏生产企业。


但到此时,市场上包罗欧菲光在内的生产商大多接纳的照样分离式触摸屏。


随着手机、平板电脑对轻薄水平的愈加青睐。市场上逐渐兴起一种内嵌式触摸屏,但手艺只掌握在夏普、索尼和LG几家公司手中。


手艺上的落伍,导致欧菲光的触控显示营业在2014年到达161.1亿元收入后,就基本上不再有显著的增进。



最终,由于盈利能力较差,欧菲光在2019年终将安卓手机厂商对应的触控显示营业,剥离到上市公司之外。


剖析师林芝告诉市界,像京东方这样拥有显示屏生产能力的企业,才能够入局内嵌式触摸屏营业,欧菲光显然没有这方面能力,以是只能做外挂式触摸屏。


但欧菲光没有慌,而是早早瞄准了另一片“新天地”——摄像头模组营业。


由于在光学领域有一定积累,且在下游客户方面拥有重大的基础,欧菲光自2012年进军摄像头模组营业后,生长相当迅速。


三年时间,就实现了从“零”到“全球第一”的飞跃,再次将该领域内原有龙头企业舜宇光学挤下第一的宝座。


2015年,欧菲光的摄像头模组出货量到达1.86亿颗,2016年出货量进一步提高,位居全球第一,市场占有率也跨越了10%。



为了实现摄像头模组营业的乐成,欧菲光举行了两次主要并购。

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先是在2014年,欧菲光以5000万美元向美国半导体公司Tessera购置其子公司Digital Optics Corporation(以下简称“DOC”)的部门资产,主要涉及MEMS成像系统的生产装备、专利允许,以及关于摄像模组的281项专利所有权。


接着在2016年11月,欧菲光花了2.34亿美元买下索尼电子华南有限公司(以下简称“索尼华南”)100%股权,其中1.39亿美元用于替那时债务缠身的索尼还债。


这家索尼华南,原本属于索尼(中国)有限公司,主营营业为微型摄像头及相关部件的生产和销售,在行业内有比较高的职位,更是为欧菲光带来了苹果这一大客户。


但欧菲光显然并不知足于此。


通讯行业内,更新迭代才是常态,欧菲光也早已自2014年更先进入生物识别产物领域,详细应用包罗3D人脸识别和指纹识别。


2014年,欧菲光先是在南昌设立全资子公司——南昌生物识别,很快投资建成了亚洲更大的指纹识别模组工厂。2016年底更先,其指纹识别模组单月出货量就稳居全球第一。到2019年,传感器类营业带来的收入到达110.19亿元。


综合来看,从2015年到2019年,欧菲光最主要的营业从触控显示营业过渡到了摄像头营业,近几年传感器营业也在逐步提升所占份额。



值得注意的是,十年时间,欧菲光的收入从2010年的6.18亿元,提高到2019年的519.74亿元,增进了84倍,但净利润从0.52亿元提高到5.16亿元,只增进了10倍不到。这可以理解为以牺牲盈利能力为价值,实现了快速的扩张。


在这过程中,苹果对欧菲光的作用在于三方面:


首先是最直接的营业占比。2020年1-9月,苹果已经反超华为,成为欧菲光第一大客户,缔造营收约103亿元,占欧菲光收入总额的28%,其中包罗80亿元的光学产物。


其次,进入苹果供应链无疑是对欧菲光的一种品牌背书,在股价上则体现为一定的溢价。进入苹果供应链不久,欧菲光的收盘价在2017年11月创下25.78元/股的更高纪录,总市值近700亿元。


再次,苹果给欧菲光带来的“光环”,甚至可以让资源市场对欧菲光逐渐露出的财政问题置若罔闻——纵然2018年年报泛起业绩变脸、大额亏损,欧菲光的股价仍然在短暂的下跌后迅速回调,两次回到20元左右的高点。


当苹果在各个维度变得越来越主要,欧菲光失去苹果的价值就变得难以承受。


三、苹果分手费太贵了


凭据2019年的年报信息,欧菲光的营业可以大致分成四大块,划分是摄像头、触控显示、传感器和智能汽车。


其中占比更大的摄像头营业虽然失去了苹果订单,但欧菲光仍然有包罗华为、小米、OPPO、vivo在内的众多国产安卓手机厂商作为大客户。失去苹果后,这部门营业的折扣在三成左右。


欧菲光华为供应链通讯组模生产线


而触控显示营业方面,非苹果的触控显示营业已经在2019年终被剥离出报表。凭据最新新闻,归属苹果的触控显示订单,也已经被蓝思科技拿下,那么触控显示营业基本上可以忽略不计了,除非欧菲光又将安卓触控显示营业并入报表。


传感器营业方面,欧菲光此前已经在为苹果提供3D人脸识别产物,这部门营业也会受到一定影响。


总体而言,扣除苹果订单和出表的触控显示营业,欧菲光还剩下针对安卓客户的摄像头模组营业及传感器营业,以及仍处于萌芽中的智能汽车营业。


市界剖析半年报数据发现,欧菲光的安卓摄像模组营业、光学镜头营业收入险些与上期持平,指纹识别和智能汽车营业收入划分同比削减25.7%和35.14%。


也就是说,2020年上半年刨去苹果订单之后,欧菲光的整体情形将出现显著下滑。


以是,若是欧菲光和苹果“分手”成为定局,欧菲光虽然不是一无所有,但一定元气大伤。


更严重的是,若是再细看财政报表,会发现苹果带来的“后遗症”还远不止云云。


先看最直观的资金压力


2020年9月末欧菲光可用货币资金只有20.77亿元,但一年内到期的带息债务有92.5亿元,两者之间的缺口高达71.73亿元。



虽然这一缺口较2019年终有所收窄,但欧菲光失去了苹果这一大客户后,现金流方面的压力一定有所加大,偿债压力也可能上升到一个新高度。


这或许是其近期决议出售四家子公司的一个主要原因。


再看欧菲光近几年的盈利能力


2017年是欧菲光进入苹果供应链的第一年,这一年更先,欧菲光的固定资产从2016年终的50.19亿元快速增进至2018年终的122.65亿元,其中大部门都是折旧年限更短的机器装备和电子装备,每年计提的折旧金额,也从2017年更先跨越净利润总额。



这很可能是欧菲光此次出售四家子公司的另一个主要原因——短期内无法找到新客户承接云云重大的生产订单,而空置的生产线将发生难以承受的折旧金额,极大吞噬上市公司的利润


与此同时,为了应对扩张而与日俱增的债务,也给欧菲光带来了繁重的利息肩负


2018年和2019年,其利息支出划分以5.52亿元和9.13亿元的水平大幅跨越净利润,2020年上半年仍维持在3.93亿元的较高水平。


综合影响下,欧菲光在成为苹果供应商之后,毛利率和净利率并没有获得改善,反而进一步下滑,2020年前三季度的净利率仅剩2.23%,这还未思量年终可能泛起的种种减值损失。



最后,市界曾在《暴雷前的危险信号》中剖析过,欧菲光有可能存在过量生产以调治毛利率的情形,虽然2018年和2019年已经划分计提了15.6亿元和3.05亿元的存货减价损失,但停止2020年9月末,账面存货余额仍高达62.54亿元。


在苹果营业逐渐成为过去式后,响应的存货可能需要再计提减值,思量到产物过时和过量生产带来的影响,继2018年之后,2020年大额存货减价是否将再次泛起,照样个未知数。


无论是大额折旧、利息支出照样存货减价,这些财政上的压力,原本都要基于苹果连续的订单予以平复。


如果苹果“一走了之”,欧菲光就只能依赖安卓客户带来的利润填补这个窟窿,显然是一件很难题的事情。


在众多负面指标的背后,大股东的减持更是一个显著的信号。


Wind数据显示,欧菲光的大股东在2018年7月之后,就没有泛起过大规模的增持。相反,在欧菲光被拉入美国黑名单的前1个月内,前两大股东“精准”地举行了一波减持操作,累计套现达8.42亿元。


生长至今,欧菲光遇到苹果的2017年,可以视为一个分水岭。



这之前,欧菲光依次踩中了红外停止滤光片、触控显示、摄像头和指纹识别几个主要风口,依托自己积累的客户基础,同时接纳并购的方式整合资源、增强实力,才有了一定的成就。


这之后,在苹果营业的高毛利的诱惑和品牌背书下,欧菲光步入了过分扩张的门路——依托一次又一次的募资和乞贷举行扩张,最终债台高筑,利润微薄。


面临扩张时期留下的“一地鸡毛”,欧菲光显然很难在短时间内释怀和消化。


本文来自微信民众号:市界(ID:ishijie2018),作者:林夏淅

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